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芒果体育21甘交01 (188579)： 甘肃省公路交通建设集团有限公司2023年跟踪评级报告

发布时间：2023-06-09  人浏览

　　注：“21甘交 01”期限为 3+2年，下一行权日为 2024年 8月 23日；上述债券仅包括由联合资信评级且截至评级时点尚处于存续期的债

　　为中国核工业建设股份有限公司简称，“葛洲坝”为中国葛洲坝集团股份有限公司简称

　　中因无偿划入子公司股权资产形成的 20.50亿 步健全 REITs市场功能、助力中小微企业稳增元资本公积转增为实收资本，转增后公司实收 长调结构强能力，推动经济运行稳步恢复。

　　升，流动性总体偏紧；债券市场融资成本有所上 未来短期来看，房地产投资不及预期，基建升。 投资作为“稳增长”重要抓手将为建筑行业的下

　　展望未来，宏观政策将进一步推动投资和 游需求和资金来源提供有力支撑。长期来看，在消费增长，同时积极扩大就业，促进房地产市场 经济增长承压的背景下，建筑行业集中度将进一稳健发展。而在美欧紧缩货币政策、地缘政治冲 步提升，建筑业或将长期保持中低速温和增长突等不确定性因素仍存的背景下，外需放缓叠 态势。完整版行业分析详见《2023年建筑业行加基数抬升的影响，中国出口增速或将回落，但 业分析》。

　　（1）公路建设及运营 目稳步推进，收费公路项目陆续进入试运营阶公司是甘肃省内高速公路和国省干线的主 段。传统模式项目建设资金以政府补助和政府要建设、管理和运营主体，在建及拟建项目较 债券资金为主，整体投融资压力不大；经营性

　　行建设。该模式下，项目经甘肃省发展和改革 截至 2022年底，公司已进入通车试运营委员会、甘肃省交通厅批复后向社会公开招 或部分进入通车试运营的经营性收费公路共 5标，公司作为牵头方组建社会资本联合体进行 条，需待满三年后进行竣工验收及决算方可正PPP项目投标，中标后公司与甘肃省政府签订 式运营。试运营项目尚未计提折旧，产生的运PPP项目合同，成立项目公司，项目资本金由 营收入直接冲减“在建工程”。2021－2022项目参与方按照约定比例注入，项目公司负责 年，试运营阶段的收费公路分别实现收入 0.94PPP项目的投融资及建设。建设完成后通过政 亿元和 1.58亿元，现阶段收入规模较小，现金府授予的特许经营权进行运营收费，公司以股 流贡献度较低。公司其余经营性收费公路仍处权结构比例享有约定的项目运营收益；当项目 于建设过程中，尚未通车运营，暂未实现公路运营收益不足以达到合同约定的合理回报时， 通行费收入。公司经营性收费公路运营收入易政府方提供可行性缺口补助。特许经营权到期 受当地经济发达程度和车流量等因素影响，联后，公司移交项目至政府。公司公路项目建设 合资信将持续关注公司运营收入实现情况。

　　主要采取“建设-运营-移交（BOT）+设计施工 截至 2022年底，公司在建经营性收费公总承包（EPC）”模式。会计处理上，公司将 路项目计划总投资 858.58亿元，已累计投资

　　2022年，工程施工收入保持增长，新签合 业务模式方面，路桥建设集团主要承接公同规模稳定增长，期末在手合同金额充裕，未 路和桥梁等施工建设项目。对于传统项目，根据来工程施工业务收入保障程度较高。 路桥建设集团与业主方签订的中标合同，中标公司工程施工收入包括施工项目结算和公 后，业主方支付合同金额的 5.00%~10.00%作为路养护业务收入。2022年，该板块收入合计 预付款；建设过程中，业主方定期按照工程进度209.50亿元，同比增长 2.75%；板块毛利率同比 进行结算，并将扣除工程质量保证金和农民工小幅提升至 11.35%。 工资保证金（一般为工程款的 5.00%和 3.00%）①工程施工 后的工程款支付给路桥建设集团；项目竣工验

　　工程施工收入是公司收入的重要来源，该 收后，业主方支付剩余 10.00%工程款。对于 PPP部分业务主要由子公司路桥建设集团、八冶建 项目，项目公司定期按照工程进度进行结算，并设集团有限公司（以下简称“八冶建设集团”） 支付相应工程款。八冶建设集团主要承接政府

　　动资产主要由货币资金、预付款项、其他应收款 2020－2022年，甘肃省地区生产总值保持增长，和其他流动资产构成；非流动资产主要由长期 固定资产投资增速保持较高水平。2022年，甘股权投资和在建工程构成。截至 2022年底，公 肃省实现一般公共预算收入 907.55亿元，同口司本部资产占合并口径的 50.28%。 径保持增长。近年来，甘肃省持续获得较大规模截至 2022年底，公司本部负债总额 236.67 的上级补助收入，对区域财政收入提升形成有亿元，较上年底增长 12.19%。其中流动负债占 效保障。

　　37.41%，非流动负债占 62.59%。从构成看，流 整体看，公司实际控制人具有非常强的综动负债主要由短期借款、应付账款和其他应付 合实力，支持能力非常强。

　　肃省交通厅等部门针对高速公路、国省干线年底，公司本部全部债务 143.50

　　附件 1-1 截至 2022年底公司股权结构图 资料来源：公司提供 附件 1-2 截至 2022年底公司组织架构图 注：根据甘肃省国资委《关于甘肃省公路交通建设集团有限公司章程部分条款修改的批复》（甘国资发改革〔2021〕77号），公司修订《公司章程》，公司由甘

　　肃省政府出资设立，公航旅集团作为持股主体，合并公司财务报表，享有国有资本收益权。在公航旅集团完成国有资本投资公司改革之前，实行过渡管理，甘肃

　　省国资委依照《公司法》《企业国有资产法》等法律、法规及《公司章程》的规定，对公司履行出资人职责、国有资产监管职责和党的建设职责，行使公司章程（未完）芒果体育 mgty芒果体育 mgty