芒果体育「中国」官方网站

新凤鸣(603225)：新凤鸣集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函中芒果体育有关财务事项的说明

发布时间：2023-06-06  人浏览

　　芒果体育 mgty芒果体育 mgty一、关于融资规模及效益测算………………………………………第1—18页二、关于经营业绩…………………………………………………第19—43页三、关于财务性投资及类金融业务………………………………第44—51页关于新凤鸣集团股份有限公司

　　由申万宏源证券承销保荐有限责任公司转来的《关于新凤鸣集团股份有限公司向特定对象发行股票申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2023〕297号，以下简称审核问询函）奉悉。我们已对审核问询函所提及的新凤鸣集团股份有限公司（以下简称新凤鸣公司或公司）财务事项进行了审慎核查，现汇报如下。

　　100,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产540万吨PTA项目，主要为设备购置费用；2)截至报告期末，发行人货币资金余额为628,907.97万元；3)本次募投项目“年产540万吨PTA项目”的财务内部收益率为15.51%(所得税后)，投资回收期(含建设期)8.79年(所得税后)，效益测算的毛利率为6.55%。

　　请发行人说明：(1)募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程；结合前次募投及可比公司情况，说明设备数量与产能的匹配关系；(2)结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、公司资产负债率与同行业可比公司的对比等情况，分析本次募集资金规模的合理性；(3)结合其他工程费用的具体用途、本次募投项目中非资本性支出的金额情况，测算本次募投项目中实际补充流动资金的具体数额及其占本次拟募集资金总额的比例，是否超过30%；(4)效益测算中销量、单价、毛利率、净利率等关键测算指标的确定依据，是否考虑原材料价格大幅波动的影响，本募效益测算结果是否谨慎合理；(5)本次募投项目投产后，相关折旧摊销费用对发行人经营业绩的影响情况；(6)公司针对上述事项履行的决策程序和信息披露情况。

　　请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题4）(一)募投项目投资金额的具体内容、测算依据及测算过程；结合前次募投及可比公司情况，说明设备数量与产能的匹配关系

　　固定资产投资包括建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用、其他工程费用及预备费。其中，建筑工程费用主要包括公用工程、土建、罐区、仓库、总图、填方、道路等建设投资；设备购置及安装工程费用主要包括PTA主装置设备、公用工程设备、储罐、仪表及管道材料、机泵等设备的购置及安装费用；其他工程费用主要包括专有技术费、征地费、建设单位管理费、勘察设计费等；预备费系项目在建设期间的不可预见费用。

　　本项目建筑工程费用测算系按照建设地现行工程造价水平，由建筑面积及单位造价确定。

　　本项目设备包括国产设备及引进设备。其中，国产设备价格按现行市场价测算；引进设备价格参照外商报价及市场调研测算，欧元对人民币的汇率按1：7.15计算，引进设备附属费用按规定计取。

　　本项目征地费主要按照项目占地面积×建设当地单位面积地价进行估算，专有技术费、建设单位管理费、勘察设计费等其他工程费用主要依据历史经验、市场价格等估算。

　　预备费一般按照工程不确定投资部分的一定比例计算。本项目预备费主要按照（工程费用+其他费用-引进设备费用）×2.00%进行估算，不考虑涨价预备费。

　　本项目铺底流动资金系根据项目运营期流动资金需求乘以铺底系数测算。本项目运营期所需流动资金金额为133,333.33万元，铺底系数根据近年公司经营和项目实际情况按30%测算，估算得所需铺底流动资金为40,000.00万元，能够覆盖本项目前期投入过程中所需的铺底营运资金需求。

　　公司前次募投项目“独山能源年产220万吨PTA项目”、“独山能源年产220万吨绿色智能化PTA项目”及本次募投项目“年产540万吨PTA项目”的设备数量、设备购置费用与新增产能的匹配情况如下：

　　公司PTA生产所涉及的设备种类较多，既包括单价较高的设备，也包括单价较低但数量较大的设备。公司前次募投项目均采用英国BP技术，本次募投项目采用KTS公司PTAP8++技术，由于采用的技术不同，设备的具体设置安排可能会存在差异。为了更好地说明拟购置设备与新增产能的关系，主要将设备投入与新增产能进行匹配。

　　从设备数量与产能的匹配关系来看，公司前次募投项目单位产能使用设备数量分别为1.05台/套、0.67台/套，由于“独山能源年产220万吨PTA项目”系公司首次建设PTA项目，而“独山能源年产220万吨绿色智能化PTA项目”系公司采用英国BP技术对已有PTA产能进行扩产，因此后者单位产能使用设备数量较前者有所降低，而本次募投项目单位产能使用设备数量为0.98台/套，与“独山能源年产220万吨PTA项目”单位产能使用设备数量无明显差异，具有合理性。

　　从设备投入与产能的匹配关系来看，公司前次募投项目单位产能设备购置费用分别为1,276.01万元、1,011.23万元，本次募投项目单位产能设备购置费用为946.03万元。本次募投项目单位产能设备购置费用较前次募投项目略有下降，主要系本次募投项目单套装置年产能为270万吨，而前次募投项目单套装置年产能为220万吨，单套装置产能的扩大拉低了单位产能设备购置费用。

　　报告期内，同行业可比公司无公开的PTA项目可行性研究报告。本次募投项目可比项目有江苏三房巷聚材股份有限公司全资子公司江苏海伦石化有限公司PTA技改扩能项目（以下简称“海伦石化PTA项目”）。海伦石化PTA项目与本次募投项目的设备购置及新增产能情况如下：

　　由于采用的PTA生产技术不同，本次募投项目的单位产能使用设备数量与海伦石化PTA项目存在差异，但差异较小。本次募投项目的单位产能设备购置费用与海伦石化PTA项目基本相同。

　　综上所述，对比前次募投PTA项目和同行业同类项目，本次募投项目设备购置与新增产能规模基本匹配。

　　(二)结合日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、公司资产负债率与同行业可比公司的对比等情况，分析本次募集资金规模的合理性

　　1.公司日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口等情况

　　综合考虑公司日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累等情况进行测算，公司依靠自有资金及经营积累较难全部满足公司各类资金需求，存在一定资金缺口。具体测算过程如下：

　　可自由支配资金、未来三年自身经营利润积累、最低货币资金保有量等明细需求项目测算过程如下：

　　已质押银行存款及银行承兑汇票保证金、信用证保证金等合计49,746.44万元资金后，公司可自由支配的货币资金为579,161.53万元。

　　由于公司所处化纤行业呈现一定的周期性特征，因此在预计未来三年自身经营利润积累时，采取2020年至2022年公司归母净利润平均值作为未来三年年均经营利润积累。2020年至2022年，公司归母净利润分别为60,304.49万元、225,398.50万元和-20,505.89万元，平均值为88,399.03万元，故预计未来三年自身经营利润积累为265,197.10万元。

　　最低现金保有量系公司为维持其日常营运所需要的最低货币资金，根据最低现金保有量=年付现成本总额÷货币次数计算。货币次数（即“现金周转率”）主要受净营业周期（即“现金周转天数”）影响，净营业周期系外购承担付款义务，到收回因销售商品或提供劳务而产生应收款项的周期，故净营业周期主要受到存货周转天数、应收款项周转天数及应付款项周转天数的影响。净营业周期的长短是决定公司现金需要量的重要因素，较短的净营业周期通常表明公司维持现有业务所需货币资金较少。

　　根据公司2022年财务数据测算，公司在现行运营规模下日常经营需要保有的最低货币资金为71,360.44万元，具体测算过程如下：

　　注2:非付现成本包括：当期固定资产折旧、无形资产摊销以及长期待摊费用摊销；

　　注4:应收款项周转天数=360*（平均应收账款账面余额+平均应收款项融资账面余额+平均预付款项账面余额）/营业收入；

　　注5:应付款项周转天数=360*（平均应付账款账面余额+平均应付票据账面余额+平均合同负债账面余额）/营业成本。

　　除可转换债券外，公司未来三年内需要偿还的有息负债本金和利息金额合计1,656,939.92万元。

　　公司补充流动资金规模估算是依据公司未来流动资金需求量确定，即根据公司最近三年流动资金的实际占用情况以及各项经营性流动资产和经营性流动负债占营业收入的比重，以估算的2023-2025年营业收入为基础，按照销售百分比法对构成公司日常生产经营所需要的流动资金进行估算，进而预测公司未来生产经营对流动资金的需求量。公司2020-2022年度营业收入复合增长率为17.18%，出于谨慎性考虑，未来三年营业收入增长率预测值取15%。

　　根据上表测算结果，公司未来三年新增营运资金需求为33,072.00万元。

　　由于公司所处化纤行业存在一定周期性特征，因此预计未来三年现金分红所需资金时，采取2020-2022年公司现金分红金额平均值作为未来三年年均现金分红金额，分别为18,154.72万元、33,982.35万元和0万元，预计未来三年现金分红所需资金为52,137.07万元。

　　如上表列示，报告期内，资产负债率优于同行业可比公司平均水平，财务结构与同行业可比公司相比较为稳健。

　　综合考虑公司日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累等情况进行测算，公司依靠自有资金及经营积累较难全部满足公司各类资金需求，存在一定资金缺口。

　　在公司已经存在资金缺口的前提下，对于本次募投项目公司如全部通过自有资金投入会有一定资金压力。公司目前财务结构较为稳健，已从工商银行、农业银行、中国银行等银行取得授信额度，可以通过银行借款解决部分长短期的资金需求。为了确保公司的财务安全及负债结构的健康，通过股权融资解决部分资金缺口问题亦具有必要性。

　　公司管理层针对本次募投项目，综合考虑公司目前资金缺口、自有资金投入能力、银行融资渠道通畅程度和公司财务结构稳健性等问题，审慎确定募集资金规模为100,000.00万元，募集资金规模设置具有合理性。对于剩余资金需求，公司将通过自有资金及银行融资等方式解决。

　　(三)结合其他工程费用的具体用途、本次募投项目中非资本性支出的金额情况，测算本次募投项目中实际补充流动资金的具体数额及其占本次拟募集资金总额的比例，是否超过30%

　　本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过100,000.00万元（含本数），扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于年产540万吨PTA项目，不存在用于补充流动资金的情形。

　　本次募投项目总投资653,000.00万元，其中：建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用及其他工程费用均属于资本性支出，合计602,830.87万元，占比为92.32%；预备费10,169.13万元及铺底流动资金40,000.00万元属于非资本性支出，合计占比为7.68%。

　　本次拟投入募集资金100,000.00万元，用于本次募投项目建设投资中的建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用及其他工程费用等资本性支出；预备费及铺底流动资金拟以公司自有资金投入，不存在使用募集资金投入非资本性支出的情形。因此，本次募投项目中不存在实际补充流动资金的情况。

　　(四)效益测算中销量、单价、毛利率、净利率等关键测算指标的确定依据，是否考虑原材料价格大幅波动的影响，本募效益测算结果是否谨慎合理1.效益测算中销量、单价、毛利率、净利率等关键测算指标的确定依据(1)效益测算过程

　　本项目拟在三年内建设完成，第四年部分投产，当年生产负荷达到设计生产能力的70%，第五年达到100%。生产期按10年计，计算期为13年。其中：营业收入=销量×单价；总成本费用包括原辅材料及燃料动力费用、职工薪酬、折旧与摊销、修理费、其他费用等。

　　本项目产品销量按照项目设计总产能540万吨测算。报告期内，公司PTA产能利用率及产销率较高，现有PTA生产运行及消化情况均较好，本次募投项目新增产能可以得到合理消化。因此，本项目产品销量以项目总产能数据进行测算具有合理性。

　　本项目产品销售单价系根据测算时点前，一段时间内PTA市场区间均价确定，测算为5,600元/吨。

　　本项目营业成本由原辅材料及燃料动力费用、职工薪酬、折旧与摊销、修理费等构成，其中：①原辅材料成本主要通过产品设计产能和工艺配比计算所需消耗的各类原材料用量，乘以根据测算时点前一段时间内主要原辅材料市场区间均价确定的采购单价进行测算。本项目生产的主要原材料为PX，主要辅料包括醋酸、钴锰溶液等；②燃料动力成本系根据当前实际生产经验与燃动力市场价格因素确定；③人工成本系根据建设项目人员安排、项目建设当地工资水平等因素确定。本项目新增定员为1,000人，年人均工资按7.68万元估算；④固定资产按平均年限法计算折旧。厂房等固定资产折旧年限为20年，残值率为5%；设备等其他固定资产折旧年限为10年，残值率为5%。无形资产和其他资产采用平均年限法按相应年限进行摊销；⑤年修理费按折旧费的15%测算。本项目确定的营业成本总体较为合理。

　　本项目毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入。其中：营业收入=销量×单价。毛利率指标的确定依据请参见上述销量、单价及各项营业成本的确定依据。

　　本项目净利率系根据本项目产品毛利率，在扣除各项费用后计算得出。其中，期间费用、税金及附加、所得税等各项费用，系基于项目情况及规定的适用税率确定。

　　本项目期间费用率参考独山能源期间费用水平以及前次PTA募投项目期间费用测算情况，并综合考虑本次募投项目实施后公司经营规模将明显增加等因素来确定。本次募投项目期间费用率确定为1.75%，具有合理性。

　　本项目的企业所得税费用根据募投项目实施主体适用的税率，所得税按利润总额的25%计取；增值税为销项税与进项税之差，销项税按营业收入的13%估算，原辅材料进项税按成本的13%估算，燃料动力进项税按成本的9%估算，城市维护建设税和教育费附加分别按增值税的5%和5%提取。

　　由于PTA原辅材料成本中90%以上为PX成本，因此PTA盈利空间受PX价格波动影响较大。本次募投项目效益测算系采用PX区间平均市场价格作为PX测算价格，一定程度上反映了PX价格在区间内波动的结果，但未直接体现PX价格的大幅波动对PTA效益的影响。

　　本次募投项目测算的毛利率为6.55%，净利率为3.50%。假设其他因素不变，PX价格变动1%、2%、5%对本次募投项目毛利率及净利率的影响情况如下：

　　根据上述敏感性分析，假设其他因素不变的情况下，本次募投项目测算的毛利率、净利率对PX价格波动较为敏感。从实际情况来看，PX价格的波动对PTA利润空间的影响方向主要看产业链价格的传导情况，而价格传导机制与产业链各环节的供需情况等因素有关。当PX价格上升时，若下游需求旺盛，PTA价格可能上涨更多，PTA利润空间扩大，而若行情不佳，PX价格的上升可能无法顺利向下传导，致使PTA盈利空间压缩；当PX价格下降时，若下游需求充足支撑产品价格，则PTA产品盈利能力提升，而若行情不佳，PX价格下降会导致PTA产品价格缺乏成本支撑，可能出现PTA价格较PX价格下降更多的情况，PTA盈利空间反而缩小。

　　因此，原料价格的波动对PTA的盈利空间影响机制较为复杂，与产业链各环节及整体宏观经济因素有关。本次募投项目效益测算采用PX市场区间平均价格作为PX测算价格，系行业内同类项目进行效益测算的常用方法，具有合理性。

　　根据上述分析，本次募投项目效益测算关键指标的确定依据及效益测算的方法过程具有合理性。

　　从测算结果与PTA经营情况来看，本次募投项目测算的毛利率为6.55%，净利率为3.50%。由于公司及同行业可比公司的PTA业务净利率通常不进行单独计算，因此主要比较毛利率情况。报告期内，受到PTA投产周期及原油价格大幅波动影响，公司PTA业务毛利率分别为6.66%、2.29%、1.58%，同行业可比公司PTA业务平均毛利率分别为7.10%、1.84%及-0.84%。2021年PX、醋酸等原料价格涨幅高于PTA产品售价，2022年俄乌冲突致使原油价格攀升并剧烈波动，而受宏观经济因素影响，国内终端需求波动极大，成本端高价转移受阻，导致PTA加工费较2021年进一步承压。本次PTA募投项目毛利率测算时所选取的产品及主要原料价格系区间平均价格，当产品和原料价格存在大幅波动时，实际经营毛利率会与测算毛利率存在差距。2019年、2020年行业供需较平稳，公司前期PTA项目顺利投产后，PTA业务毛利率分别为6.23%和6.66%，同期同行业可比公司PTA业务平均毛利率分别为11.10%及7.10%，本次募投项目效益测算的毛利率为6.55%，与前述毛利率相比较为合理。随着宏观经济逐步复苏，社会生产生活秩外，PTA新装置较行业早期产能在规模效应、能耗物耗方面均具有一定优势，新装置产品的利润空间相对更大。因此，本次募投项目效益测算结果具有一定合理性。

　　从同类项目效益测算情况来看，近三年能获取公开资料的PTA项目有江苏三房巷聚材股份有限公司全资子公司江苏海伦石化有限公司PTA技改扩能项目，相关指标对比情况如下：

　　本次募投项目与“江苏海伦石化有限公司PTA技改扩能项目”的财务内部收益率及投资回收期无明显差异。

　　综上，本次募投项目产品销售单价及主要原材料采购单价均根据测算时点市场均价确定，与近期同行业项目效益测算相关指标比较，无明显差异，本次募投效益测算合理、谨慎。

　　本次募投项目建设期三年，第四年部分投产，当年生产负荷达到设计生产能力的70%，第五年达到100%。生产期按10年计，计算期为13年。

　　若假设本次募投项目产品均用于对外出售，则投产后相关折旧摊销费用对公司经营业绩的影响情况如下：

　　注2：上述假设仅为测算本次募投项目相关折旧摊销对公司未来经营业绩的影响，不代表公司对未来年度盈利情况的承诺，也不代表公司对未来年度经营情况及趋势的判断。投资者据此进行投资决策造成损失的，公司不承担赔偿责任本次募投项目的实施会导致公司机器设备等固定资产增加，项目投产后正常年度预计公司每年将新增折旧摊销费用53,532.49万元，一定程度上会影响公司的利润水平，但各年新增折旧摊销金额占公司现有营业收入及增量后营业收入比重较低。本次募投项目新增折旧摊销占公司现有净利润及增量后净利润比重较高，主要系2020年及2022年受到公共卫生事件等宏观经济因素影响，公司净利润有所下滑所致。随着宏观经济逐步修复，公司自身业务发展及本次募投项目的顺利达产，新增折旧摊销对公司未来经营业绩预计不会产生重大不利影响。

　　由于本次募投项目新增PTA产能以满足自用为主，投入公司聚酯生产的PTA产能不会直接贡献营业收入，而是通过降低聚酯生产的原料成本来提升公司利润水平。若假设本次募投项目产品均用于公司内部聚酯生产，则投产后相关折旧摊销费用对公司经营业绩的影响情况如下：

　　注2：公司自产PTA所带来的聚酯生产成本下降值（C）系按照公司本次募投项目能实现的新增营业收入*本次募投项目测算毛利率6.55%进行测算根据上表，若本次募投项目产品均用于公司内部聚酯生产，则公司聚酯生产成本的下降能覆盖本次募投项目新增的折旧摊销金额。此外，本次募投项目可充分利用氧化反应产生的尾气和副产蒸汽进行发电，富余电力可供给公司独山基地的聚酯生产用能，降低聚酯生产的能耗成本，进一步提升聚酯利润水平。因此，本次募投项目新增折旧摊销对公司未来经营业绩预计不会产生重大不利影响。

　　针对本次募投项目新增折旧摊销对经营业绩的影响，公司已在募集说明书“第六节与本次发行相关的风险因素”之“三、募集资金投资项目实施的风险”之“（三）项目效益不达预期的风险”中进行了补充披露，具体如下：“此外，本次募投项目实施会使得公司固定资产及无形资产增加，项目投产后正常年度预计公司每年将新增折旧摊销费用53,532.49万元，若本次募投项目投产后没有达到预期效益，则公司存在因折旧摊销费用增加而导致利润下滑的风险。”

　　2023年1月17日，公司召开第五届董事会第三十七次会议、第五届监事会第二十四次会议，审议通过了《关于公司的议案》等相关议案。

　　2023年3月8日，公司召开第五届董事会第三十九次会议、第五届监事会第二十六次会议，审议通过了《关于公司的议案》等相关议案。

　　2023年3月24日，公司召开2023年第二次临时股东大会，审议通过了《关于公司的议案》等相关议案。

　　上述决议及《新凤鸣集团股份有限公司2023年度非公开发行股票募集资金使用的可行性分析报告》《新凤鸣集团股份有限公司2023年度向特定对象发行股票募集资金使用的可行性分析报告（修订稿）》等相关文件已在上海证券交易所网站（）及指定的信息披露媒体上披露。

　　1.获取并查阅本次募投项目的可行性研究报告，了解本次募投项目投资金额的具体构成，计算其中资本性支出及非资本性支出的占比，了解并复核本次募投项目投资测算及效益测算的依据及过程；

　　2.获取公司关于资金缺口的说明文件及测算过程，对公司资金缺口测算结果及依据进行复核；查阅同行业可比公司报告期内年度报告，获取其资产负债率信息。结合前述信息及公司关于资金缺口的说明文件分析公司关于本次募集资金规模设置的合理性；

　　3.获取并查阅前次PTA募投项目以及同类可比项目的可行性研究报告，分析比较本次募投项目设备购置与产能的匹配情况，分析本次募投项目投资测算及效益测算是否合理谨慎；

　　4.查阅同行业可比公司定期报告，了解同行业PTA经营情况，分析本次募投项目效益测算结果的合理性；通过敏感性分析，了解原材料价格大幅波动对募投项目效益的影响；

　　5.查阅公司定期报告，了解公司经营情况，分析本次募投项目折旧摊销费用对公司经营业绩的影响；

　　6.获取并查阅公司与本次募投项目有关的三会决议，核查公司的程序履行及信息披露情况。

　　1.本次募投项目投资金额测算依据及测算过程合理，设备购置与新增产能相匹配；

　　2.结合公司日常营运需要、公司货币资金余额及使用安排、日常经营积累、资金缺口、公司资产负债率与同行业可比公司的对比等情况，公司本次募集资金规模100,000.00万元具有合理性；

　　3.本次募集资金将用于募投项目建设投资中的建筑工程费用、设备购置费用、安装工程费用及其他工程费用等资本性支出，不存在使用募集资金投入非资本性支出的情形。因此，本次募投项目中募集资金不存在实际补充流动资金的情况；

　　4.本次募投项目效益测算关键指标的确定依据符合公司经营情况及市场情况；本次募投项目效益测算采用主要原材料平均市场价格作为测算价格，一定程度上反映了原材料价格在区间内波动的结果，但未直接体现原料价格大幅波动对PTA效益的影响。该测算方法系行业内同类项目进行效益测算的常用方法，具有一定合理性；从PTA历史经营情况及同类项目效益测算情况来看，本次募投项目效益测算结果谨慎合理；

　　5.本次募投项目投产后，相关折旧摊销费用对公司未来经营业绩预计不会产生重大不利影响；

　　(一)根据申报材料，1)报告期各期，公司主营业务收入分别为288.02亿元、412.05亿元和475.38亿元，发行人归母净利润分别为6.03亿元、22.54亿元和-2.05亿元，2021年度创下公司净利润历史最高水平，2022年度系公司上市后首度亏损。公司业绩大幅波动主要影响因素为上下游市场供需情况、原材料和产品市场价格波动、产能利用率、资产减值损失等；2)报告期各期，公司主营业务毛利率分别为5.71%、10.70%和3.39%。

　　请发行人说明：(1)定量说明收入大幅增长的原因及合理性；(2)定量分析毛利率波动较大的原因及未来变动趋势，是否与同行业可比公司变动趋势一致；(3)结合同行业可比公司情况，量化分析发行人归母净利润波动较大、收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性；对发行人经营业绩的相关影响因素是否已消除或改善，是否对公司生产经营及持续经营能力产生重大不利影响；相关风险揭示是否充分。

　　请保荐机构及申报会计师核查并发表明确意见。（审核问询函问题5.1）1.定量说明收入大幅增长的原因及合理性

　　公司主营业务为民用涤纶长丝、短纤及其主要生产原材料之一PTA的研发、生产和销售，其他业务主要包括原材料贸易及废品销售等。

　　报告期各年，公司营业收入分别为3,698,410.34万元、4,477,003.00万元和5,078,733.06万元，收入规模持续增长，具体收入结构如下：

　　报告期内公司主营业务收入增长主要是涤纶长丝、短纤收入增加：2021年，公司主营业务收入较上年增加1,240,307.71万元，当年涤纶长丝、短纤收入合计较上年增加1,328,998.29万元；2022年，公司主营业务收入较上年增加633,251.21万元，当年涤纶长丝、短纤收入较上年合计增加806,243.14万元。

　　综合上述，结合公司报告期内收入结构，报告期内收入大幅增长来自主营业务收入，主要为涤纶长丝、短纤收入增长。

　　报告期内公司收入大幅增长主要系涤纶长丝及短纤产销增加，针对涤纶长丝、短纤收入增加，进一步定量分析如下：

　　报告期内，中益化纤一期长丝项目、中跃化纤二期长丝项目、独山能源聚酯纤维项目、中磊化纤短纤项目、江苏新拓绿色功能性短纤维项目的陆续投产使得公司涤纶长丝产能持续扩张，短纤产能实现突破。公司产能增加带动销量增长，2021年和2022年公司涤纶长丝总销量同比增加18.13%和6.36%；2021年公司进入短纤市场后，产能于2022年进一步释放，带动销量较2021年增加6851.53%。

　　涤纶长丝、短纤的价格波动与主要原材料PTA和MEG的关联度较高，并受原油价格波动的影响较大。报告期内涤纶长丝（以POY为例）、短纤及国际油价走势关系如下：

　　公司涤纶长丝、短纤主要结合原材料价格走势、公司库存水平和下游需求情况，采取随行就市的定价方式。2020年，受原油价格波动等因素的影响，公司涤纶长丝产品整体售价有所下跌，年度平均售价在报告期各期中处于最低水平；2021年，国内外经济复苏，下游纺织服装需求回暖，涤纶长丝需求逐渐修复，石油价格中枢亦有上涨，共同影响公司涤纶长丝产品平均售价大幅上涨；2022年，因地缘政治局势紧张叠加原油供需端波动，油价中枢大幅提升，带动PTA等化纤原材料价格上涨，虽然当年涤纶长丝、短纤下游需求有所反复，但全年涤纶长丝、短纤价格整体仍较2021年有所增长。

　　综上所述，报告期内公司收入大幅增长的原因主要是公司持续的产能投放带动涤纶长丝、短纤销量增加，与此同时国际油价中枢的提升使得公司涤纶长丝、短纤销售均价亦呈现出上涨趋势，涤纶产品量价齐升是导致公司收入大幅增长的原因，公司收入增长具备合理性。

　　2.定量分析毛利率波动较大的原因及未来变动趋势，是否与同行业可比公司变动趋势一致

　　因公司报告期内主营业务收入占比较大，且各期涤纶长丝收入分别占主营业务收入的81.61%、89.20%和87.71%，故涤纶长丝产品毛利率的大幅波动直接引致主营业务毛利率及综合毛利率的大幅波动。

　　2020年上半年，受全球经济放缓影响，下游需求收缩明显；同时，受俄罗斯和沙特两大石油生产国增产降价等多重因素影响，国际原油价格巨幅波动，跌幅较大，由于涤纶长丝主要成本为原材料，且主要原料价格与石油价格关联性较强，涤纶长丝成本及销售价格受原油价格波动影响较大，故涤纶长丝市场价格亦一度大幅下跌；加之涤纶长丝产品市场竞争充分，销售定价随行就市，市场主要厂家为避免库存积压的风险，通过调整价格等手段稳定各自经营，产品-原材料价差随之收窄。从平均售价与平均成本之差角度看，公司POY、FDY、DTY产销价差分别为183.81元/吨、589.82元/吨和621.99元/吨，涤纶长丝整体产销价差288.23元/吨，产销价差较小，受此影响公司当期毛利率较低。

　　2021年度，从价差角度看，随着国内外经济复苏，下游纺织服装需求回暖，涤纶长丝需求逐渐修复，产品-原材料价差在2020年四季度基础上进一步提升，全年维持较高水平。公司POY、FDY、DTY产销价差分别为723.54元/吨、983.04元/吨和1,228.54元/吨，涤纶长丝整体产销价差806.64元/吨，当年公司毛利率显著提升。

　　2022年，从上游看，因地缘政治局势紧张叠加原油供需端波动，油价中枢大幅提升，化纤行业成本显著上涨。

　　从下游看，受需求萎缩影响，上半年下游织造、印染企业生产开工率较低，江浙地区物流运输也因客观不利因素受限。7月起，随着夏季高温以及江浙地区迎来新一轮限电，下游织机继续降低开工率，需求持续疲软。

　　产能角度看，受到前述需求萎缩等不利因素影响，公司自二季度开始逐步进行产能降负，全年长丝产能利用率为92.69%，较2021年度下降6.29个百分点，产能利用率的下降抬高了公司产品的单位成本。

　　受到高成本及低需求的影响，涤纶长丝行业产品-原材料价差承压，并在2022年三季度后开始大幅收窄，在11月达到年度最小值。当年公司POY、FDY、DTY产销价差大幅降低，分别为192.14元/吨、509.72元/吨和266.13元/吨，涤纶长丝整体产销价差266.05元/吨，使得公司毛利率也随之大幅下降。

　　综上所述，公司毛利率波动较大的原因主要系报告期国际油价中枢上行的背景下，受各期供需情况、产能利用率等因素影响，发行人涤纶长丝产品产销价差波动所致。

　　如前文所述，受石油价格波动、供求关系变化等因素影响，公司产品成本及销售价格波动较大，毛利率无既定变动规律。2023年一季度公司毛利率对比2022年四季度已经由负转正，如果未来全球经济持续恢复情况较好，石油价格趋于平稳，行业下游客户需求回升明显带动产销价差修复，则公司毛利率将有望回升。

　　由于各可比公司销售产品类别存在差异，因此选取涤纶产品（含涤纶长丝、短纤）与PTA作为毛利率波动的比较对象。

　　注2：同行业可比公司中，根据公告信息的详尽程度，桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化均取涤纶产品（包含涤纶长丝、短纤）毛利率，恒力石化、东方盛虹的如上表，同行业各可比公司因产业链结构不同，经营策略不同，涤纶产品毛利率水平及变动程度有所差异，但公司涤纶产品毛利率与同行业可比公司涤纶产品平均毛利率在报告期各期变动趋势一致，不存在异常。

　　如上表，同行业各可比公司因产业链结构不同，经营策略不同，PTA毛利率水平及变动程度有所差异，但公司PTA毛利率与同行业可比公司PTA平均毛利率在报告期各期变动一致，不存在异常。

　　综上所述，公司涤纶产品及PTA毛利率变动与同行业可比公司对应毛利率平均值变动趋势一致，不存在明显异常。公司因涤纶长丝销售占比较大，整体毛利率随涤纶长丝毛利率而呈现较动有合理性。

　　3.结合同行业可比公司情况，量化分析发行人归母净利润波动较大、收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性；对发行人经营业绩的相关影响因素是否已消除或改善，是否对公司生产经营及持续经营能力产生重大不利影响；相关风险揭示是否充分。

　　(1)结合同行业可比公司情况，量化分析发行人归母净利润波动较大、收入与利润变动趋势不一致的原因及合理性

　　报告期内公司营业收入持续增长，营业成本亦呈增长趋势，但营业成本占营业收入比重各期有所不同，直接导致报告期各期毛利率呈现波动趋势，进而使得公司报告期各期归母净利润波动较大。

　　因公司所处的化纤行业周期性较强，主要产品的定价方式并非简单按照成本加固定比例利润，而是综合原材料价格走势、库存水平和下游需求情况，采取随行就市的定价方式，因此受相关因素变化影响各期毛利率有所不同。

　　关于毛利率大幅波动的分析参见本回复二、(一)2之说明，毛利率大幅波动的原因主要系报告期国际油价中枢上行的背景下，受各期供需情况、产能利用率等因素影响，公司涤纶长丝产品产销价差波动所致。